受9月份新学期影响，主要游戏搜索量均有所下降，唯《英雄联盟》及《天下2》除外。

　　1)腾讯的MMO游戏中，《地下城与勇士》/《穿越火綫》的搜索量分别下跌16%/3%。

　　2)腾讯新游戏《英雄联盟》于9月份开啓公测，其搜索量录得增幅，环比增15%。

　　3)畅游《鹿鼎记》的搜索量较上月持平，主要是由于期内大力推广所致。

　　4)网易《天下2》游戏内容更新後，9月份搜索量增长12.5%。

　　5)完美世界的《诛仙2》/《新武林外传》的搜索量增长5%/8%。尽管完美世界基于推广活动减少而调整了第3季收入预测，但搜索量的增加仍证明了其运营游戏的受欢迎程度。

　　主要营运商的搜索量均有所下降，符合我们此前的预期。

　　1)随着新学期开始，腾讯的搜索量下跌8%，新游戏《英雄联盟》的强劲表现也抵销部分下滑。

　　2)盛大的搜索量较上月下跌7%，主要是由于公司完成游戏推广後，《龙之谷》及《星辰变》的搜索量减少。

　　3)期内，巨人的搜索量增长10%，由《征途2》的成功所推动(期内平均同时在綫人数(ACU)达40万人)。

　　4)网龙的搜索量下跌17%，主要是由于《魔域》的搜索量下跌。

　　期内主要营运商的游戏收入/搜索量指数：

　　1)世纪天成/中华网的指数较低(<=1)，主要由于公司的大部分游戏收入是来自休闲游戏。

　　2)对MMORPG依赖程度较高的营运商-完美世界/光宇华夏的指数较高，分别约爲腾讯每搜索收入的2.45倍/3.21倍。

　　3)畅游亦主要经营MMORPG，但指数较上述公司低(腾讯的2.04倍)，主要由于新游戏《鹿鼎记》带动搜索量增加，但游戏收入将有所延後。

　　4)基于获利模式，巨人的指数仍然最高。

　　基于市场调整及海外上市公司协议控制体系(VIE)问题，大部分主要营运商的市值/搜索量指数均下降：

　　1)网易/盛大/畅游每搜索可産生的市值下跌约10%至0.52/0.16/0.48。

　　2)光宇华夏/金山/第9城市每搜索可産生的市值下跌约20%~30%，而完美世界下跌达50%。

　　3)巨人的市值/搜索量指数跌至0.8，环比降150%。巨人的指数首次低于腾讯，主要由于腾讯股价期内下降幅度相对较小。

　　我们仍然重点推荐腾讯及网易，原因是前者的增长稳健及开放共享战略，以及後者的品牌强劲。我们预计第4季度搜狐畅游及金山也将由于新游戏的正式运营而有显着表现。